SK海力士Q3爆赚83万亿韩元：AI存储的"卖方市场"才刚刚开始

SK海力士交出了一份近乎"恐怖"的三季报：营收104.62万亿韩元、营业利润83.33万亿韩元，同比分别增长328%和632%，营业利润率高达80%。这是AI基础设施需求向存储环节传导的最直接证据——内存已经不再是配角，而是决定AI算力成本的核心变量。

公司明确表示，自第四季度起HBM4出货量及营收将超过HBM3E，成为主力产品。与此同时，321层NAND工艺占韩国本土产能比重将在Q4提升至50%以上，企业级SSD持续放量。

SK海力士已与14家主要客户签署长期供应协议（LTA），锁定的供应量相当于2027年和2028年总产能的50%以上。公司判断存储短缺将持续至2030年，2027年DRAM需求增长20%以上，NAND需求增长高十位数百分比。这意味着AI存储不是短暂周期，而是一场结构性的供需错配。

约100万亿韩元的股东回报计划中，包含超过30万亿韩元现金分红和超过60万亿韩元回购注销。这在一定程度上也是对之前Solidigm赴美上市计划搁置的补偿性安抚，同时向市场传递了对长期盈利能力的信心。

本季度净利润39.78万亿韩元，较市场预期的约60万亿韩元低了约35%，落差主要来自税务处理、汇率损益等非经营性因素。此外，韩国央行警告称，若美国头部科技企业明年削减AI资本开支，韩国芯片出口额或将大幅下滑。存储行业的繁荣高度依赖AI巨头的持续投入，这条逻辑链的韧性仍需观察。